根据CTR媒介智讯数据，今年上半年广告市场同比上涨4.8%，从大数据上看，广告行业已经从阵痛中逐渐恢复，本期汇总分析了国内八大传播集团的财报，以广告公司营收为视角，观察国内广告行业以及头部企业的发展状况。

排名按照报告期内收入增长率倒序排列，其顺序为：华扬联众、因赛集团、分众传媒、利欧股份、引力传媒、省广集团、蓝色光标、思美传媒，为了方便各位了解各家的体量，小标题会标明各集团发稿时的市值。

1.华扬联众 市值：31.95亿

在一众复苏的复苏增长的同行间，华扬联众是个逆行者。2023年上半年，华扬联众总收入30.34亿元，同比下降29.47%；归属上市公司股东的净利润-48,187,732.22元，同比减少186.48%，华扬联众由盈转亏。

华扬联众的主营业务中，品牌营销收入29.87亿元，同比下降29.01%，占营业收入的98.45%；新零售收入0.30亿元，同比下降55.27%，占营业收入的1.00%；影视节目收入0.09亿元，同比增长64.29%，占营业收入的0.28%。

华扬联众在上半年推出了AIGC工具：HIGC，据称其已接入目前该平台已经接入了ChatGPT-4并实现了Midjourney提供V4/V5，支持Promp优化；Stable Diffusion本地化部署；变换视频风格，本地上传视频，生成多种风格转化等功能，但该平台仅限内部使用，其上半年研发费用同比减少19.3%。

另外，华扬联众的瓜也很多。

去年11月，华扬联众实际控制人苏同和副总经理杨宁分别因涉嫌操纵证券市场受到中国证监会立案调查，截至发稿，案件还在立案调查过程中。7月18日，在亏损的业绩预告公布三天后，华扬联众发布了一条去年11月的旧闻：旗下华扬创想中标2022年第19届亚运会组委会杭州亚运会、亚残运会公共关系服务项目，十分耐人寻味。

华扬联众在半年报披露当天将注册地址由“北京市海淀区上地东路5号院3号楼4层419室”变更为“湖南省长沙市岳麓区环湖路1177号方茂苑（二期）13栋房产915室”，据称此举是为了结合湘江文旅资源优势，构建数字化文旅平台。

发稿前，华扬联众内部还传出拖欠薪水、变相降薪等新闻。

迷信点说，希望华扬联众能借此换个风水，扭亏为盈，补发薪水。

2.因赛集团 市值：23.81亿

因赛集团2023年上半年营业收入约2.03亿元，同比减少18.48%；归属于上市公司股东的净利润约2209万元，同比减少10.3%。

作为“品牌营销第一股”，因赛的业务表现差强人意，财报对收入减少的解释为大环境不利因素持续影响客户营销市场投入，不过具体到业务上来看，因赛的表现倒是可圈可点。

上半年因赛的主要大客户有腾讯、上汽通用、东风汽车、吉利汽车、中国银联、伊利、欧派、联合利华、。因赛也在努力投资咨询业务，其咨询客户包括香奈儿、路易威登集团、阿里巴巴、维沃移动、联合利华、百威、蒙牛、美的、瑞安集团。从数字上看，尽管成本增加一倍，咨询业务的毛利率仍然达到90.13%，远超其他业务的毛利水平。转咨询为什么成为广告人最好的出路由此可见一斑。

4月，因赛收购了电商营销公司影行天下约30%股权，使其成为控股子公司，结合之前对天与空与睿丛的成功并购，这次投资影行天下应该能释放出更多红利。

因赛品牌管理业务上半年实现营业收入1.44亿元，毛利率45.03%，相比去年同期有所提升。报告期内，因赛赢下小鹏汽车、一汽红旗、上汽荣威等品牌下主力车型的年度代理。

同时，因赛也是唯二高调宣布开发AIGC之后，研发投入增加的集团，较去年同期增加5.36%，截止发稿，其主要的产品因赛引擎的“短视频创意智能生成工具”仍显示为开发中。

3.分众传媒 市值：1095亿

分众传媒上半年营收55.17亿元，同比增加13.69%；归母净利润22.31亿元，同比增加59%。

作为国内最大的电梯媒体供应商，分众传媒的客户类型也能很好地反映出市场现状，上半年，其收入构成为：日用消费品占比60.54%，互联网占比11.21%，汽车占比8.49%，娱乐及休闲占比5.76%，商业及服务占比4.17%。

其中互联网与房产家居两项减少最多，也对应了互联网与房地产行业的低迷。

在业绩交流会上，分众传媒披露了更为详细的广告主比例：

 

①日用消费品占比超60%，其中饮料占比30%，酒精15%，食品15%，药品15%，美妆个护6%-7%，饮料和药品增长势头比较好；

②互联网结束了快速下滑但是上半年表现一般；

③交通增长超50%，其中新能源车增长70%，占比45%，油车占比55%，新能源车营收目标是10亿元（2023H1是2.1亿元）；

④休闲娱乐受益于场景复苏，增长30%+；

⑤国际品牌：跨国公司投放比较多元化，但新产品、新场景，多元化场景可能效果不高且预算有限，会选择All-in分众，比如奥利奥云蛋糕，而老产品的投放还是多元化的，分众是媒体组合之一。2023H1国际品牌占比20%，同比+30%

上半年国内旅游行业的复苏带动了分众传媒的增长，消费渐进式复苏，但弱于预期，分众会成为受益者。其中，旅游明显复苏，迪士尼环球长隆等国内主要游乐园、澳大利亚旅游局等都有投放。另外，上半年新能源汽车持续投放，净水器易开得投放1亿，元气森林投放数亿，农夫山泉成倍增长，怡宝投放5000-6000万，白象从去年的3省投放扩大到全国。

虽然主要是做电梯媒体的，AI这块分众传媒也没落下，财报中，分众传媒称，公司营销垂类大模型已完成部署，正持续微调和迭代，基于AI驱动的全新行业解决方案，将极大丰富自身在广告创意生成广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力。不过看着对比同期-19.15%的研发费用变动，其AI效果可能要打个问号。

分众传媒上半年的降本增效成果也非常显著，主要来源职工薪酬减少了50%，关键管理人员薪酬从上年的604万元减少到了492万元，降幅约六分之一。

值得关注的事，今年上半年分众传媒收到与收益相关的政府补助为人民币约2.85亿元，占净利润10%以上，根据披露数据，这笔大额资金主要来源是退税。

4.利欧股份  市值：159.4亿

利欧股份上半年营业收入约112.21亿元，同比增加14.25%；归属于上市公司股东的净利润约19.19亿元，同比增加100.87%，扣非归母净利润1.65亿元，同比增长244.74%。报告期内其营业收入构成为：互联网占比83.36%，制造业占比16.39%。其中，利欧数字实现营业收入937,082.37万元，同比增长20.70%，实现净利润7,560.07万元。

利欧数字在上半年也成立了品牌咨询团队，从广告代理进一步向品牌咨询、品牌管理延伸。不过媒体代理仍然是利欧收入的绝对大头。

2023 年上半年，利欧数字与12306达成为期三年的合作伙伴关系，这一合作拓宽了利欧数字媒体代理的业务版图。

AI方面，利欧称通过开源生态、合作开发、自主研发等多种模式，推出了面向营销全行业的AIGC 生态平台LEO AIAD，但其研发投入较同期还是减少了9.06%。

坏账人人有，利欧特别多。利欧还深受恒大欠款的影响，其子公司聚胜广告为恒大集团提供广告发布服务，恒大集团未按合同约定及时支付广告费33,380.93万元。聚胜广告向法院提起诉讼请求依法判令恒大集团支付广告费和逾期付款违约金合计356,003,524.48元。但是，截至2022年12月31日，上述案件尚无进一步进展，利欧基本已经放弃这笔款项。

包括恒大在内，利欧的坏账已经累积到5.47亿，占上半年总收入4个百分点。

5.引力传媒 市值：26.89亿

引力传媒 上半年营业收入22.84亿元，同比增长15.68%；归属于上市公司股东的净利润为3,202.72万元，同比增长42.59% ；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,588.23万元，同比增加83.03%。

引力传媒上半年的主要发动机是电商营销和社交营销两项业务，今年上半年，引力传媒的电商数据咨询业务新增了OLAY、海飞丝、潘婷、沙宣等宝洁旗下8个品牌及欧莱雅、a2等国际客户。

引力传媒上半年利润增速显著高于收入增速的一大原因也是降本增效，其财报表示，报告期内，公司继续落实精细化管理、实现降本增效， 公司的净利润取得了较大幅度的增长。 仅应付薪酬一项，就减少了450多万，引力传媒利润的起飞，离不开降薪裁员的推助。

财报中，引力传媒表示其一方面自研上线“核力 AI” 产品工具，另一方面与国内头部的大模型技术公司-澜舟科技建立了战略合作、共建“AIGC联合实验室”。

不过仅从研发经费变动上，引力传媒研发费用较去年同期减少了13.32%，对于AI的相关开发来说，并不是个好消息，不过其5月才开始布局相关研发，研发费用的减少也很有可能是调整项目所导致。

值得注意的是， 引力传媒的实际控制人罗衍记和蒋丽夫妇就不断通过减持套现，8月27日证监会规范减持套现行为之后，两人的减持计划停止。 不过在报告期内，罗衍记还是减持了大量股份。

6.省广集团 市值：95.36亿

省广集团上半年实现营业收入67.02亿元，同比增长20.90%；实现归母扣非净利润6951.03万元，同比增长36.11%。其中公司数字营销业务实现收入56.65亿元，同比增长34.17%，营收占比提升至84.53%。

作为老牌国企，省广是八大集团中唯一一个在报告全文中提及AIGC、人工智能相关的词汇，不知道省广怎样在AI洪流中坐怀不乱，可能也是国企的底气。

上半年，省广明显更加依仗其核心数字营销业务，数字营销业务已经占据总收入的84.53%，同比增加34.17%，媒介代理和品牌管理业务都有大幅度收缩。地区上，尽管今年以来海外市场恢复速度快于国内，以海外市场为主的蓝标业务增长强劲，省广反而更加倚赖国内市场，省广海外业务的毛利率一直较低，今年更是减少到了0.11%，省广的出海看来是饱受挫折。

同时，省广也被苏宁易购欠款上亿元，根据其起诉书，苏宁易购拖欠省广广告推广费用、利息损失合计119,774,228.72元，经过调解打折后，苏宁易购还没有结款，上个月省广已经申请强制执行。

7.蓝色光标 市值：205.7亿

蓝色光标2023年上半年实现营业收入219.89亿元，同比增长31.58%；实现归属于上市公司股东的净利润2.85亿元，同比增长3303.06%。

如果说其他几家动辄上百的利润增长率已经算“大涨”了，那蓝标的增长只能用炸裂来形容。得益于游戏、电商、互联网及应用行业在上半年的快速复苏，蓝色光标主营业务全面向好，实现高速增长。其中出海业务增长强劲，收入和毛利双升，营收158.75亿元，同比增长32.60%，创同期新高。

蓝标的国内业务营收达61.14亿元，同比增长29.03%，根据其预估，2023全年蓝标的国内营收将冲击百亿规模。不过在毛利方面，国内市场毛利率同期减少了4.88%，中国广告市场的规模投放恢复得很快，但广告公司的利润相比就落后很多了。

蓝色光标是Meta、Google、TikTok for Business、Twitter等平台国内官方授权代理商，今年还与微软广告达成战略合作， 并成为其官方代理商。

蓝标4月曾宣布All in AI，取消外包，给当时的广告圈以极大震撼，现在上半年财报出炉，蓝标上半年的应付薪酬少了2000万以上，减少10.78%，作用到利润率上可谓是立竿见影。但蓝标也对得起自己“All in AI”的口号，其上半年研发投入投入3338.4万元，同比增长20.54%。

同时，蓝标表示70%以上客户已使用生成式人工智能相关服务，深度使用并带来一定收入的客户约20%，整体业务提效约30%。集团董事长赵文权表示：未来的3-5年甚至更长的8-10年，人工智能将给营销行业带来一个显著的红利期，把握好这个红利期，蓝色光标就有可能成为一家更加卓越的企业。

8.思美传媒 市值：31.46亿

思美传媒上半年营业收入约27.2亿元，同比增加40.52%，归属于上市公司股东的净利润约1007万元，同比增加97.77%。

思美上半年成功赢得了赛力斯问界系列车型媒体投放专案项目，还中标了高端新能源车品牌智己汽车的多个项目运营标段，赢得客户中免日上与搜狐视频《送一百位女孩回家6》联合冠名项目，唯品会项目组也中标了2023年腾讯效果项目等。

思美的毛利率一直维持在4.7%左右，虽然较同期相比减少，但总体基本没变。

AI方面，思美传媒比较低调，其在财报中表示已与智谱华章等多家人工智能大模型公司建立了深度的战略合作关系，进行了多样的商业化应用落地尝试。

降本增效上，思美传媒也一点不手软，报告期内其应付薪酬已经从千万掉到了百万。

写在最后

纵观财报，降本增效、AIGC两个话题基本每家公司都会提到，普遍的降薪裁员让企业能够“轻装上阵”，带来了利润率的大幅上涨。但同时，也表明广告行业的完全的复苏还道阻且长，光鲜的财报背后隐藏着很多待遇下降、被裁离职的广告人。

另外，不管是大肆宣扬还是默默无闻，各家除了省广外也都在着重渲染自己的AIGC产品，出于行业特性，这些AI工具很有可能永远不会向社会面开放，所以我们也无从得知其真实的性能。不过研发费用的变化也能说明一些问题，在此就不做赘述了。

广告行业将继续在镇痛中恢复，我们也期待下一个中国广告的黄金时代。