腾讯还能涨多久？

11月12日下午，腾讯在它22岁生日之后的第一天公布了2020年前3个季度的经营数据： 营收1254.47亿元（人民币，下同），同比增长29%； 净利润323.03亿元，同比增长32%。

当日早些时候，投资交流社区雪球上有投资者表示，“就等着腾讯发Q3财报，拉动沪深科技股的信心了。”

这份财报显然没有辜负投资者的期待。投资分析人士秋源俊二认为，即使腾讯扣除了财报中提到的115亿投资收入，和去年同期相比的增长速度仍然非常迅猛。

“作为腾讯的小散，算账毫无意义，可能再也见不到600以下的企鹅了。”秋源俊二说。而在财报发布前，知名投资机构中信证券就对腾讯给出了650港元的目标价和买入评级。

那么，为什么说腾讯的股价还将上涨呢？

目前，增值服务、金融科技和企业服务、网络广告是腾讯营收的三大板块，占据了总营收的99%。

其中的增值服务部分，是腾讯营收中最大的一个板块，占比超过一半，达到了56%。所谓的增值服务，就是指游戏收入、视频会员收入等。你在王者荣耀上买的皮肤，在腾讯视频上提前点播的《三十而已》，都给腾讯贡献了这一部分的收入。

2020年11月初

腾讯公布了王者荣耀IP 新游《代号：启程》

而这增值服务部分也是腾讯增长最快的收入板块。2020年第三季度，增值服务营收增速达到了38%，其中的网络游戏部分营收增速则更快，是45%。

金融科技、企业服务和网络广告的营收增速同样可圈可点，他们的增速分别是24%和16%。腾讯将金融科技和企业服务上的增长，归结为商业支付和理财服务平台的增长，而朋友圈广告库存增加等因素，也拉动了腾讯在网络广告业务上的增长。

目前看来，腾讯营收的三大基石都相当牢固。

特别是增值服务业务中的游戏部分。比如，《王者荣耀》的日活破亿之后，腾讯还将围绕这款游戏推出更多内容；在《王者荣耀》《和平精英》等知名游戏之外，一些中腰部不太知名的游戏，如《火影忍者》等，也在长期稳定运营中，持续为腾讯贡献着营收。

高速增长的营收和利润，自然会让腾讯的股价日渐走高。而在腾讯这片耀目的数据中，我们也不难发现几个数字文娱和内容消费的行业秘密。

QQ的玩法、功能年轻化趋势日益明显

首先，QQ并未没落，它一直都是年轻人的乐园。

一些媒体在分析腾讯2020Q3财报时，往往挑出“QQ月活创新低”来吸引眼球。但在月活持续下降的同时，QQ的每日人均使用时长仍在增长，且增速高达“十几个百分点”（未披露具体数据）。一般而言，很少有互联网产品在用户规模下降时仍保持用户时长的增长，但QQ不一样。

腾讯在本季度财报中专门提及了QQ新推出的“小世界”功能，这是一款针对年轻用户的视频和图片信息流服务，能够让用户将视频和图片内容分享到QQ内好友关系网以外的社交圈。

这也给内容和营销行业提了个醒——你们苦苦寻找的年轻人，其实都在QQ。离开QQ的，很可能都是不再年轻的老人，真正的年轻人，都在QQ上活跃着。

其次，斗鱼虎牙合并之后，腾讯将得到一个直播界的阅文集团：月活可能高达3.67亿，付费用户数接近1500万，囊括了大部分知名电竞主播。

在直播行业用户增长缓慢的大背景下，合并后的斗鱼虎牙大概率把主要精力放在提高付费用户数量和人均付费上，对于腾讯的泛娱乐内容来说是一个有力的推动。

2020Q3，腾讯披露的用户数据

放到数字内容行业的视角来看，腾讯在2020Q3的收费增值服务账户数同比增长了25%，达2.13亿，主要来自视频和音乐内容服务会员数的增长，其中视频会员占1.2亿，增速达20%。

这意味着，尽管腾讯视频仍在”以金钱换用户”，但它带来的用户增速足以证明其成功。有消息人士认为，互联网视频业务，很可能会在不久之后走向整合的结局。

不过，腾讯显现出来的另一个数字——媒体广告业务负增长1%，则充分显示出了疫情对互联网乃至整个经济社会的影响仍未完全消失，甚至还将持续很长时间。

风险提示：投资有风险，决策行为应建立在审慎负责和独立思考之上。刺猬公社将竭力确保以上内容的准确和可靠，但本文不是也不应被视为任何形式的投资建议或参考，请知悉。