聊聊天与空被收购这件事儿

 1. 事件起因

天与空被因赛集团收购已经有一些日子了，

来自6月15日晚因赛集团发布的一则公告称，公司拟以21459.99万元收购天与空48.78%股权，并拟以2000万元认缴天与空新增注册资本68.19万元，最终合计持有天与空51.01%的股权，此次交易金额为23459.99万元。

2.35亿收购一家创意热店51%股权，创下了国内创意公司收购价格的最高记录。

这是一起发生在疫情期间的广告行业重大收购案例。

疫情期间，全球经济下行，广告行业颓势难掩， IPG旗下Magna Global预计全球广告经济今年将收缩7.2％，市场研究公司eMarketer发布报告称谷歌今年美国广告收入将下降5.3%, 分众传媒2019年及Q1净利润双双下滑，搜狐Q1品牌广告收入同比下降40%，奢侈品牌广告预算被砍，最高减幅达80%......

发生在这种行业背景下，这次收购必然是双方综合考量的结果， 但也反映了天与空对行业的悲观预判和商业市场的根本。 及时套现未尝不是明智之举，但如果不是疫情，估价可能会更高。

2. 这次收购值吗？

如果仅从财经角度来看，这次收购对天与空来说是一笔很不错的交易。

在 2017 年及 2019 年，天与空分别成立了广州与北京分公司。天与空的业绩也呈现快速增长的态势，以2019年为例，公司营收达到了1.79亿，同比增长69%，而净利润2273万，同比增长32.49%。

根据2019年的最新数据推算，此次收购的PE市盈率（投资回本年限）约为20。对比业内其他几起收购案例—— 2014年联建光电4.6亿收购年净利润2263万的友拓公关，市盈率也基本在这个水平。

2019年，埃森哲互动收购知名创意公司Droga 5（号称是其近十年来最大的一笔收购）。根据Droga 5的业务模式推算，最终PE值应该是低于20的。

另据公告显示，截至2019年12月31日，天与空全部权益价值评估值为46400万元（之前新三板挂牌的天与空的“估值”为3.6亿），这样看来“增值”倒是不多，然而在合并报表里，归属于母公司所有者权益账面数字仅为3177万元，也就是说，因赛集团付出了超过4.3亿的权益价值增值，增值率超过13倍！

毕竟因赛集团收购的是中国创意热店综合实力排名第二的天与空，其江湖地位极度显赫。

天与空成立近7年，为行业累计贡献了100多个影响巨大的跨媒体创意案例，获得纽约ADC、纽约广告节、美国One Show、伦敦广告奖、中国4A金印奖、中国广告节等150余个国内外奖项。

创造了“好事不怕晚”、“假装吃大餐”、“墨水咖啡”、“银联62节”、“时间雕刻师”、“天猫Ready购”、“我快我鲜说”、“我不想洗碗”、“一万种，可劲造”、“诗歌POS机”、“白饭行动”、“头顶食物”等大量刷屏案例。

2016、2017年天与空连续二年被国际权威媒体《Campaign Asia》评选为“大中华区最佳独立代理商”。2018年天与空被金投赏评选为年度最佳创意公司。2015－2019年天与空连续五年被《数英网》评选为“年度十佳代理商”。

2019年11月，天与空自创IP打造中国第一个免费开放的共享型创意节——天与空创意节。邀请了15位中国顶尖创意人，2天不间断输出干货，100个刷屏案例分享。

能够收购如此创意热店，对于老牌中国4A公司因赛集团来说，值了！

从4A公司和创意热店所处的行业地位来看，或许可以一窥此次收购的一些因素。

3. 4A公司和创意热店

4A近几年可不容易，每隔一段时间就要被问候一次“死不死”。

4A时代是传统媒介集中的时代，也是大众传播的时代，4A公司对媒介有较强的控制力；

在创意上，4A延续了奥格威、李奥贝纳、伯恩巴克等创意大师的传统，

那是4A公司的黄金时代。

互联网、移动互联网带来的媒体分化——媒介种类越来越多，人的注意力越来越分散，

传播从大一统走向高度碎片化，

更有甚者形容为粉末化。

媒介革新带来了全新的广告形式，

广告公司同步分化出一个个“小而美”的创意热店。

2010年，有氧成立，2013年，有门和天与空成立，随后的2014和2015年，一大批热店在这个期间集中涌现。

创意热店的本质是回归创意本身，

它们没有集团背景、不要规模、不靠名气，却仅依靠创意赢得一个又一个大客户。

比起流程繁复的广告4A巨鳄，创意热店流程简化，反应迅速，效率较高，创意突出，

希望带给客户更加独特的一对一传播体验。

目前中国的创意热店基本上以北京、上海、广州为据点，向周边城市点星蔓延。

W、天与空、胜加、FF、有门互动等扎根上海，

奇思、优力互动、LxU、赞意互动、氢互动等驻地北京。

创意热店的冲击让传统老牌4A不得不开启求变之路。

2017年，老牌国际4A将旗下的奥美广告、奥美互动、奥美公关等17个子品牌重新整合为

“One Ogilvy一个奥美”，这和天与空当初提的“4A升级版”模式非常相似，

时间证明天与空的革命是有一定前瞻性的。

同样在2017年上半年，华文广告的四座高峰之一莫康孙从闯荡多年的4A名利场抽身，

转而成为创意热店「MATCH·马马也」的创始人。

这一定程度上预示着广告行业的未来趋势所在。

而最近奥美宣布新掌门人安迪·梅恩上任之前，

轰轰烈烈的换血行动已经在国际4A广告圈打响......

因赛集团收购创意热店带头大哥天与空51%的股权，

这次收购首先是4A对创意热店的收购，

也是广告行业的一次跨区域战略收购，

同时还是近年少有的A股上市公司对新三板上市公司的收购。

4. 天与空会不会活成自己讨厌的样子？

因赛集团为了加速其一线城市战略布局、将集团主营业务服务领域和辐射范围拓展至华东地区，2017年便宣布入股由中国顶尖创意人熊超创办的创意热店上海曜之能广告有限公司（The Nine）。此次收购天与空股权，有异曲同工之妙。亦凸显了其集结顶尖营销力量，打造整合营销传播服务价值全链条的决心。

华东地区除了天与空，也有其他热店，比如胜加、有氧。胜加有八成客户还是传统品牌，其中包括与之合作长达18年之久的方太，而因赛集团却有华帝这个老客户。事实上与其说胜加是一家创意热店，不如说是一家老牌的本土创意广告公司。有氧YOYA Digital坐落杭州，从淘宝、天猫、聚划算到阿里旅行，有氧客户的身影里大概站着阿里巴巴的一个排。

相比之下，天与空的客户既有传统品牌如青岛啤酒、中国电信、滴露、银联、欧莱雅、西门子，也有蘑菇街、聚划算、天猫、支付宝等互联网品牌，以及快手、弹个车等新兴品牌，重要的是在客户类型上可以和因赛集团进行互补，并且双方没有客户上的冲突。

 从左到右分别为天与空创始人肖坤、杨烨炘、邓斌、黄海波

天与空四位创始人中，杨烨炘是中国唯一连续五年在戛纳创意节斩获狮子的传奇创意人，邓斌被誉为中国十大文案之一，曾写过“上天猫，就购了”等经典广告语，黄海波是横扫Cannes、D&AD、OneShow、Clio四大国际广告创意奖的创意人，肖坤是80后中获得国际创意奖项最多的新生代创意代表。清一色的4A大拿是天与空最有底气的创意背书。

四位创始人自称为“叛徒”，因为：

他们背叛了广告，认为这是广告公司的黑暗时代，这是创意公司的黄金时代。

他们背叛了过去，过去的作品都不值得一提，未来的作品才值得大书特书。

他们背叛了4A，他们成长于4A，受惠于4A，却提出了“4A升级版”。 

“跨越一切沟通平台的创意公司”，是天与空对自己的定位，这句Slogan是他们“叛徒精神”的集中体现。

让创意跨越一切沟通平台，就是要对传统4A进行升级，打通4A广告公司（负责创意和策划）、数字营销公司（负责互联网和大数据）、公关公司（负责媒体和舆论）、线下活动公司（负责终端和路演）之间的沟通链路，打造4A广告公司＋数字营销公司＋公关公司的跨媒体传播公司。比如上文提到的“一个奥美”。

巧合的是，因赛集团新的战略定位也是致力于能够为各行业的龙头企业提供从品牌与营销战略咨询到全方位整合营销传播。这其中，让创意跨越一切沟通平台，打通行业链路是关键。

目前因赛集团暂时收购了天与空51%的股权，天与空方面也暂未传出有相关的人事变动，四位“叛徒”或许还可以用“叛徒精神”高呼“中国独立创意万岁”。

当天与空完成了4年累计承诺净利润不低于1.41亿的对赌后，会不会活成自己讨厌的样子？

不管怎样，门主相信这次收购是中国广告行业一次非常有意义的尝试。